每经AI快讯 ，陕西2023年12月26日 ，煤业煤炭德邦证券发布研报点评陕西煤业（601225）。主业致远值德鸿利会国际娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元

背靠陕煤集团 ，行稳息凸显长旗下唯一煤炭资产上市平台。高股陕西煤业成立于2008年12月23日，期价券研2014年1月28日公司在上交所挂牌上市
，邦证报正式登陆A股市场
。陕西公司是煤业煤炭鸿利会国际娱乐【Aurl:www.8233066.com】送888元由陕西煤业化工集团以煤炭主业资产整体改制所设立，是主业致远值德陕煤集团旗下唯一煤炭资产上市平台
，也是行稳息凸显长陕西省唯一一家省属特大型煤炭企业
，兼具政策和资源优势。高股2023年上半年公司实现营业收入906.62亿元，期价券研同比增长8.1%；扣非后归母净利润136.32亿元，邦证报同比减少9.5%  。陕西

煤炭业务：盈利高弹性 ，产能有增量。1）截至2022年末，公司拥有煤炭储量183.67亿吨，可采储量106.06亿吨 ，可开采年限超过70年。2）截至2023年中报 ，公司矿井核定产能1.62亿吨/年，权益产能1.0亿吨/年 。3）公司兼具内生和外延成长能力，产量仍有增长空间 。小庄
、孟村煤矿尚未满产，随着产能爬坡，将持续贡献增量
。2023年上半年 ，公司加快推进小壕兔一号和西部勘查区（三号矿井）相关井田的批复进度 ，待项目核准后将开工建设，未来公司产能有望再增加2300万吨/年。4）得益于成本优势，公司煤炭业务盈利弹性较高，如果自产煤坑口煤价上涨100元，吨煤净利润将增加约70元。

承诺提升分红规模，高股息凸显长期投资价值。1）有息负债&负债率逐年下降，资产质量优秀 。截至2023年三季报，公司资产负债率仅为38.2% ，而有息负债规模为49.8亿元，达到历史最低水平 。2）在手现金&现金流充沛，2023年计划资本开支仅18.11亿元 ，稳健基本面支持稳定持续高分红 。3）根据2022-2024年股东回报规划 ，公司将现金分红比例下限提高至60%。按照公司2023年前三季度归母净利润年化和分红率60%来看，对应12月6日收盘价19.54元/股 ，公司股息率预计高达6.8% ，高股息资产具有吸引力。

投资建议 ：首次覆盖，买入评级 。公司煤炭业务保持产销两旺 ，随着优质产能的逐步释放，在煤价中枢上行周期，公司盈利有望稳步向上。我们预计公司2023-2025年归母净利润为235.6、256.2、263.5亿元，按照12月26日收盘时市值计算
，对应PE为8.5 、7.8 
、7.6倍。参考可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级
。

风险提示 ：1）煤炭价格大幅下跌；2）宏观经济增长不及预期；3）新项目投产进度不及预期。

(来源
：慧博投研)

免责声明  ：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实 。据此操作，风险自担。

(编辑 曾健辉)